中恒電氣收購(gòu)鼎聯(lián)科通訊技術(shù) 共享4G基站建設(shè)電源需求

    7月30日中恒電氣董事會(huì)審議通過以1939.78萬元現(xiàn)金收購(gòu)浙江鼎聯(lián)科通訊技術(shù)有限公司100%股權(quán),其中1456.02萬元價(jià)款使用部分超募資金支付。

    鼎聯(lián)科是業(yè)界領(lǐng)先的直流遠(yuǎn)程供電產(chǎn)品供應(yīng)商,全程參與中移動(dòng)高壓直流產(chǎn)品試點(diǎn)推廣,2013年承諾實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)450萬元,同比增長(zhǎng)300%,增厚EPS0.017元。中移動(dòng)高壓直流遠(yuǎn)供產(chǎn)品項(xiàng)目試點(diǎn)自09年11月至今,鼎聯(lián)科全程參與了產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)草案制定、產(chǎn)品試點(diǎn)定型、大規(guī)模商用等階段。公司產(chǎn)品覆蓋高鐵、室分、綜合接入、校園網(wǎng)、PON、WLAN等幾乎所有需供電保障場(chǎng)景,目前已經(jīng)在浙江,江西,安徽,四川,湖北,山西等十一個(gè)省得到應(yīng)用,其中六省技術(shù)排名第一,六省市占率第一,是國(guó)內(nèi)分布式網(wǎng)元高壓直流供電領(lǐng)域的第一品牌。

    基站電源技術(shù)路徑得到互補(bǔ),共享4G基站建設(shè)爆發(fā)式電源需求。分布式網(wǎng)絡(luò)將成為運(yùn)營(yíng)商建設(shè)4G的主流,解決分布式網(wǎng)絡(luò)末梢網(wǎng)元供電除了公司原有的一體化組合電源外,高壓直流遠(yuǎn)供電源以其成本低,易于維護(hù),可靠性高,安裝簡(jiǎn)便等優(yōu)勢(shì)占有一席之地,鼎聯(lián)科的收購(gòu)將有助于中恒在業(yè)務(wù)鏈和產(chǎn)品線方面得以延伸,有利于拓寬市場(chǎng)覆蓋范圍,增強(qiáng)核心競(jìng)爭(zhēng)力。

    驅(qū)動(dòng)公司股價(jià)上漲的核心投資邏輯仍然為移動(dòng)4G訂單帶來的公司業(yè)績(jī)逐季改善。6月底中移動(dòng)已正式啟動(dòng)4G主設(shè)備招標(biāo),采購(gòu)規(guī)模約20.7萬個(gè)基站,我們認(rèn)為,三四季度基站電源等其他產(chǎn)品招標(biāo)迫在眉睫。公司同時(shí)受益于基站新建與原址電源升級(jí),經(jīng)我們測(cè)算,僅LTE基站建設(shè)對(duì)通信開關(guān)電源的需求將近18-33億元,按10%占比計(jì)算,公司該項(xiàng)業(yè)務(wù)有望實(shí)現(xiàn)收入1.8億-3.3億。此外,高壓直流電源(HVDC)作為公司重點(diǎn)推廣新產(chǎn)品,憑借安全穩(wěn)定性和節(jié)能優(yōu)勢(shì),在TMT領(lǐng)域替代傳統(tǒng)UPS趨勢(shì)不可逆轉(zhuǎn),對(duì)應(yīng)年市場(chǎng)空間5-7億元。

    維持盈利預(yù)測(cè),維持增持評(píng)級(jí)。暫不考慮收購(gòu)的影響,全面攤薄后,我們維持公司2013-2015年EPS分別為0.48元、0.62元和0.79元的判斷,未來三年凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)33%。我們看好中移動(dòng)TD六期及LTE建設(shè)帶來公司通信電源業(yè)績(jī)反轉(zhuǎn),下半年移動(dòng)LTE電源的招標(biāo)值得期待;同時(shí)看好電力電源產(chǎn)品的全國(guó)擴(kuò)張以及HVDC新產(chǎn)品對(duì)傳統(tǒng)UPS的替代,維持“增持”評(píng)級(jí)。<